速读茅台2020年财报

一、速读资产负债表

负债和所有者权益优先看：

上表数据告诉我们，公司2020年的资产约2134亿元，相比2019年的资产1830亿元，增加约304亿元。2020年底资产与所有者权益之间的差额，显示公司有负债457亿元。相比2019年约411亿元负债，2020年公司增加了约46亿元负债。

资产增加约304亿元，负债增加约46亿元，净资产增加约258亿元。当年公司明明赚到净利润约495亿元（含少数股东损益），净资产只增加约258亿元，还有约237亿元哪里去了？

2020年内上市公司实施2019年度分红方案，向全体股东分配利润约214亿元，再加上上市公司下属非全资子公司向少数股东分红约27亿元。214+27=241亿元，237-241=-4亿元。差了4亿，可能是应付股利（存疑）。

负债表从何入手：

2020年公司负债约457亿元，同比增加约46亿元。接下来我们就要从报表中寻找以下问题的答案：为何借？向谁借？借多久？利息几何？这几个问题，是帮助我们理清楚企业借款的原因及迫切程度。

如果企业借款的代价比较高，通常是一种危机信号。尤其是如果一个企业负债表显示自有货币资金挺多，但仍然以比较高的利率借款，那几乎可以肯定有鬼。

我们看茅台的负债内容：

457亿元的负债中，有约142亿元是财务公司日常经营所吸收的存款，约133亿元是预收货款，89亿元是应交税费。由生产经营产生的三个应付：应付账款约13亿元，应付职工薪酬约30亿元，其他应付款约33亿元。其他流动负债约16亿元，看了下附注，这个是待转销项税额。以上都不是因缺钱而借的有息负债。

对于有息负债÷总资产>=60%的企业，要多一份小心。

资产项目：

看四个要点：生产资产÷总资产；应收÷总资产；货币资金÷有息负债；非主业资产÷总资产。

生产资产主要包括固定资产、在建工程、工程物资及无形资产里的土地。茅台2020年财报中，这几块合计约235亿元。2020年茅台税前利润总额约662亿元，662÷235×100%≈282%，远大于社会资本平均回报率的2倍（6%×2=12%），证明很多利润是靠生产资产之外的其他资产赚来的。

2020年茅台的应收里只有3千多万的其他应收款，基本可以忽略不计。

没有有息负债，也几乎没有非主业资产。

二、速读利润表

偷个懒，直接借用数据达人若兰的表格： 

从表格中可以清晰地看出茅台营业收入连年增长，并且毛利率和营业利润率常年维持在90%和70%左右，而费用率几年来一直控制在10%左右，相当的优秀！

三、速读现金流量表

看完茅台2020年财报的现金流量表，对照现金流肖像图，我们很容易知道它是“+--”的奶牛型企业。再借用若兰的表格，来看看寻找优质企业需要关注的5组数据。

1. 经营活动产生的现金流量净额>净利润>0；

2. 销售商品、提供劳务收到的现金≥营业收入；

3. 投资活动现金流出＞投资活动现金流入，且主要是用于扩张，而非用于维持原有盈利能力；

4. 现金及现金等价物净增加额＞0，可放宽为：排除当年实施的现金分红影响后，现金及现金等价物净增加额＞0；

5. 期末现金及现金等价物余额≥有息负债，可放宽为：期末现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值＞有息负债。 

这张图可以看出茅台经营活动产生的现金流量净额基本等价于净利润，中间的波动是因为茅台有预收款，没办法，产品太抢手了。

这张图可以看出销售商品、提供劳务收到的现金也持续高于营业收入。

这张图可以看出现金及现金等价物远远多于有息负债，茅台是十足的现金奶牛。

另外翻看近几年的现金流量表，茅台的投资支出都是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。

至此，依葫芦画瓢，按照新手财速读了茅台2020年财报的合并资产负债表，合并利润表和合并现金流量表。我学渣一个，要不是有若兰的表格恐怕还要鼓捣半个月。做学渣不怕，怕的是没有提笔的勇气和信念，正如唐老师所说，只要双手放在键盘上，就已经战胜了80%的人。